Dok su se mnoge europske kripto kompanije u početku natjecale u tome tko će prije dobiti MiCA licenciju, industrija sada ulazi u fazu kojom dominiraju spajanja, preuzimanja te tješnja suradnja između kripto-izvornih tvrtki i tradicionalnih financijskih institucija. Regulatorno okruženje više se ne svodi samo na osiguravanje početnog odobrenja za rad; ono pred tvrtke postavlja izazov znatnog širenja resursa kako bi ispunile sve strože obveze kontinuirane usklađenosti.
U Velikoj Britaniji, tamošnje nadzorno tijelo za financijsko poslovanje (FCA) dovršava nova pravila koja bi mogla nametnuti regulatorne zahteve usporedive s europskim MiCA okvirom. Međutim, za razliku od MiCA-ina pristupa usmjerenog specifično na digitalnu imovinu, britanski prijedlog nastoji kripto tvrtke integrirati izravno u isti regulatorni režim koji vrijedi i za tradicionalne investicijske institucije.
Steven Lightstone, partner u odvjetničkom društvu Morgan Lewis u Londonu i suvoditelj njihovog globalnog tima za fintech, ističe da FCA nastoji podržati tržišno natjecanje i ulazak novih igrača, ali bez kompromisa po pitanju zaštite potrošača.
“FCA pokušava potaknuti konkurenciju i nove sudionike na tržištu, no drži se iznimno visokih standarda, posebice kada je riječ o zaštiti potrošača”, objašnjava Lightstone.
Prema Lightstoneu, kripto tvrtke u UK-u morat će se pridržavati pravila s kojima su etablirani financijski subjekti već dobro upoznati — uključujući bonitetne uvjete, operativne standarde i zaštitu imovine klijenata — umjesto rada unutar potpuno novog okvira. Naglašava da će dobivanje odobrenja od FCA-a ostati iznimno zahtjevan proces za sve nove ulaznike.
Banke i etablirane institucije vide nove prilike
Za tradicionalne banke i investicijske tvrtke koje već posjeduju razvijene sustave usklađenosti i kontrole, ulazak na tržište kriptoimovine relativno je jednostavan i prirodan korak. Suprotno tome, novi kripto startupovi suočavaju se s kompleksnim zadatkom: izgradnja robusnih sustava upravljanja, osiguravanje kapitala i uspostava skrbničke infrastrukture od nule iznimno su skupi i dugotrajni procesi.
Prijedlozi FCA-a uključuju i primjenu CASS režima (Clients Asset Sourcebook).
Mali rječnik — CASS režim: Okvir unutar britanskog priručnika Clients Asset Sourcebook koji propisuje stroge zahtjeve za odvajanjem i zaštitom imovine klijenata. Cilj mu je zaštititi ulagatelje od stečaja tvrtke ili potencijalne zlouporabe njihovih sredstava.
Primjena ovog režima zahtijeva da tvrtke držanje digitalne imovine klijenata strogo odvoje od vlastitih korporativnih sredstava na skrbničkim računima (u trustu), uz uvođenje specifičnih zaštitnih mjera za upravljanje privatnim ključevima i redovite procese usklađivanja stanja. Lightstone ove zahteve opisuje kao opterećujuće te procjenjuje da bi regulatorni pritisak mogao potaknuti mnoge kripto tvrtke na spajanje s etabliranim institucijama koje već godinama upravljaju takvim sustavima nadzora.
Istodobno, jačanje regulatorne jasnoće otvara vrata tradicionalnim bankama za širenje ponude kripto usluga. Simon Schneider, glavni izvršni direktor tvrtke Sygnum Europe, napominje kako trenutačno manje od 20% europskih banaka nudi bilo kakve usluge povezane s kriptoimovinom, što ostavlja značajan dio tržišta nepokrivenim i stvara veliku priliku za etablirane igrače.
Skalabilnost potiskuje brzinu kod kripto startupova
Godinama je glavna prednost kripto startupova bila njihova agilnost — sposobnost brzog lansiranja proizvoda, privlačenja korisnika i prilagodbe trendovima. No, u eri MiCA-e i novih FCA pravila, sama brzina više nije presudna. Veliki troškovi kapitalnih zahtjeva, redovitih revizija, operativne otpornosti i naprednih sustava za nadzor tržišta preusmjeravaju prednost prema operativnoj veličini i stabilnosti (scale).
Institucije i veće tvrtke koje imaju potreban kapital i razvijenu pravnu infrastrukturu lakše apsorbiraju ove troškove. Za manje kripto tvrtke to označava prijelaznu točku: ili će morati pronaći strateške partnere kroz spajanja i akvizicije, ili riskiraju da ih visoka cijena dugoročne usklađenosti potisne s tržišta. Konsolidacija tako postaje nova realnost europskog kripto sektora u kojem dugoročna održivost i pravna sigurnost odnose pobjedu nad brzinom razvoja.
